山东省章丘鼓风机股份有限公司始建于１９６８年，首要从事罗茨鼓风机的研制、出产和出售事务。现在，公司已展开成为我国罗茨风机职业出产规划最大、技能手段最先进的出产厂家，是国内最大的罗茨鼓风机出产制作基地。除了罗茨鼓风机外，公司还大力开发新产品，现在的产品现已包含鼓风机、气力运送成套体系、工业泵、电气设备，水泥机械设备等多个范畴。

　　作为一家“高新技能企业”，山东章鼓具有世界一流的风机技能研制和出产制作才能。公司成功自行研制了“齐鲁”、“章鼓”牌ＺＭＲ环保密集型风机机组、ＺＳＲ６－Ｎ型石化用大流量高效节能风机、３Ｈ型三叶高效低噪音罗茨鼓风机、亚洲最大的ＺＲ大流量罗茨鼓风机、ＺＳＨ单级高压罗茨鼓风机（罗茨真空泵）等，均选用自有的专利技能，整机技能水平到达乃至超越世界先进水平，曾为山东石横发电厂、我国石化四川维尼纶厂等多家企业出产了代替进口的高真空罗茨真空泵和罗茨鼓风机，在功能、成效、质量方面均超越了国外进口产品。自２０００年始至今，公司的首要产品罗茨鼓风机在商场份额、产量、出售收入、赢利、产量等多个方面均排名职业榜首，远超越国内其他同行，是当之无愧职业龙头企业，在维尼纶、煤化工职业的商场占份额９０％以上，污水处理商场占份额５０％以上。

　　一流的技能研制途径是公司继续立异的根底。通过４０多年的堆集，山东章鼓具有各种高素质专业研制和技能人员近４００名和一流的研制和规划中心，具有世界一流的气力运送专家、高中级专业技能人员组成的强壮的科研部队，聘用了一批技能骨干，为公司的技能立异作业注入了新鲜血液。为招引和留住人才，公司还树立了卓有成效的激励机制，鼓舞支撑技能人员和企业职工进行技能立异，为科技人才树立起了施展才华的宽广舞台。

　　不仅如此，公司还先后与我国矿业大学、西安交通大学、上海交通大学、山东大学、郑州工程学院等国内闻名高校展开产、学、研协作，并成功开发了高效ＴＺＪ系列无泄漏渣浆泵、多级离心鼓风机等多个到达世界先进水平的产品和技能。高水平的研制途径对新技能的开发、新产品的效果转化起到了活泼的推进效果，使公司所开发的新产品一直处于世界先进水平。

　　技能研制效果明显，为公司注入了连绵不断的生机。依托强壮的研制途径，山东章鼓取得了很多严重研制效果，公司现在具有已授权的专利２４项，还有４项专利申请现已被国家知识产权局受理，承当并完成了多项国家严重技能配备科技攻关项目，研制的１６项新技能填补国内空白，大大进步了我国罗茨鼓风机职业的技能水平。例如，针对国内商场，公司曾自主开发的新一代ＺＧ新式高效节能风机整机技能彻底到达世界领先水平，国内商场遭到了广泛欢迎，取得了杰出的商场效果；一起针对世界商场，公司曾成功引入、消化并吸收了美国ＨＩＢＡＲ公司今世世界领先技能的高速高效罗茨鼓风机技能，现在该风机已在树立的美国公司进行出售，并取得了较好的出售成绩。此２项产品的成功开发，对进步整个国内罗茨鼓风机职业的技能水平具有重要的效果和深远的影响。

　　不仅如此，公司还屡次成功地承当过国家、省、市级技能立异方案，合计有１２项新产品被列入国家级要点新产品、国家级要点火炬方案等要点项目，取得国家级、省（部）级、市级奖项合计１００多项。研制的高真空罗茨真空泵获国家机械工业部科技进步三等奖、山东省优异新产品一等奖，山东省星火二等奖；ＲＲＥ－１９０罗茨鼓风机荣获国家火炬方案项目、要点国家级火炬方案，ＲＲＥ、ＺＭＲ、ＺＳＲ６－Ｎ、ＺＳＨ等罗茨鼓风机（罗茨真空泵）获山东省科技进步三等奖。

　　直销为主的营销形式为公司堆集了雄厚的客户资源和自有出售途径。在“途径为王”的商场环境下，把握了途径就等于把握了商场主动权，而直销为主的出售形式则有利于公司与最终用户树立长时间战略协作关系，树立自己的出售途径和安稳的客户关系。现在，公司现已在在全国各地合理设置了５０多个直销办事处，直销网点遍布全国。公司和很多客户树立了结实的协作关系，并和部分大客户树立了战略协作关系，出售收入接连１０年坚持职业榜首。除了直销外，公司也与广东广州、江苏宜兴、山东临沂的经销商树立了协作关系，以作为直销的弥补，进一步扩展公司的商场占有率。

　　完善的售后服务体系是公司坚持和扩展商场份额的确保。公司现已在全国范围内树立了较为完善的售后服务体系，服务网点遍布全国。公司精选出一批经历丰厚，技能过硬的售后人员，将他们安排在各个办事处，进行风机的售后服务作业。

　　依托强壮的技能和质量优势，通过多年的运营，公司旗下的“章鼓”和“齐鲁”两大品牌现已成为国内最具影响力的罗茨鼓风机品牌，代表了国内罗茨鼓风机职业最先进技能、高品质产品和优质售后服务，功能参数覆盖了流量０．４５－１２５８ｍ３／ｍｉｎ，单级压力到达１４７ｋＰａ、双级压力到达１９６ｋＰａ，广泛使用于水泥、石油化工、煤炭、矿山、化肥、钢铁、电力、铸造、污水处理等职业。早在２００７年１月，“齐鲁及图”商标就被国家商务部评定为“最具商场竞赛力品牌”；２００９年１月，山东省质量技能监督局、山东省名牌战略推进委员会复审通过“齐鲁”、“章鼓”牌罗茨鼓风机为山东名牌产品；２００９年１１月，“章鼓及图”商标又被山东省工商行政管理局认定为山东省出名商标，“齐鲁及图”商标续展认定为山东省出名商标；２０１０年１０月，“章鼓”商标被认定为我国驰名商标。

　　精巧的配备和优异的质量操控才能是公司产品质量的确保。山东章鼓非常重视产品和服务的质量操控，具有丰厚的职业经历，可以从人员、机器设备、原材料、工艺办法、产品功能参数、工艺流程、质量操控查验、出产周期等各方面规划、操控，拟定最优的出产工艺流程，确保出产出高品质的产品。

　　丰厚的产品品种是公司重要的竞赛优势之一。公司可以出产包含Ｌ系列、ＲＲ系列、３Ｈ系列、ＺＲ系列大型罗茨鼓风机（罗茨真空泵）、ＺＧ系列新式节能鼓风机等８大系列、１４０多个标准的产品，并构成了具有特征的维尼纶专用、矿山专用鼓风机，可以满意不同职业、不同工况、不同用处用户对罗茨鼓风机的不同要求，用户可以依据需要在公司选定类型购买或许依照要求量身定制。公司为山东石横发电厂、广东珠江电厂、江苏徐州发电厂、我国石化四川维尼纶厂等出产了代替进口的高真空罗茨真空泵和罗茨鼓风机，功能、成效均超越了国外进口产品。

　　从近３年的财务报表来看，公司的成绩表现出较好的年年添加的气势。２０１０年的经营收入为５５，８７６．５０万元，较２００８年添加了８．２７％；２００９年尽管遭到全球经济危机影响，我国经济在２００９年上半年处于触底阶段，公司经营收入仍微幅上涨１．０９％，跟着我国在２０１０年经济逐步回暖，下业相关项目建造逐步活泼，公司的经营收入开端敏捷康复，２０１０年的添加幅度到达了７％以上。

　　获益于产品结构的调整和杰出的本钱操控才能，公司的净赢利完成了远高于出售收入的添加，２００８年—２０１０年的净赢利分别为４，８５７．２２万元、６，０８４．９９万元和７，４１８．９８万元，相应的添加幅度分别为２８．７７％、２５．２８％和２１．９２％。公司的净赢利的增速之所以远高于同期出售收入的增速，首要得益于公司产品出售结构的调整，高附加值产品出售价格进步及其出售量添加，导致公司２０１０年毛利率较上年有所进步。

　　公司现在的产品首要有鼓风机、磨机、渣浆泵、电气设备和气体运送事务五大类。其间，鼓风机事务是公司最首要的收入和赢利来历，占公司主经营务收入的份额在６５％以上，在公司鼓风机产品收入中，９７％以上是罗茨鼓风机收入，罗茨鼓风机是公司盈余才能最强的中心产品。此外，公司罗茨鼓风机事务具有较高毛利率水平，一般维持在２９．１４％－３６．１３％之间，是公司毛利率最高的产品系列，其毛利占报告期各期毛利份额在７９．０４％－８６．５３％之间。公司的鼓风机事务近三年的出售状况较为安稳，２００８年、２００９年和２０１０年完成的收入分别为３．５２亿元、３．２９亿元和３．５８亿元。

　　为添加公司的成绩来历，山东章鼓现已开端大力展开附加值较高的渣浆泵、电气设备和气体运送事务，并取得了较好的出售成绩。这些产品毛利率２４．３２％－３６．２６％之间，其出售收入占主经营务收入的份额从２００８年的２．３２％进步到２０１０年的１１．２９％，构成公司主业的有力弥补，未来有望成为公司新的首要赢利来历。

　　风机是依托输入的机械能，进步气体压力并排送气体的一种从动的流体机械，是对气体紧缩和气体运送机械的习气简称。风机按出口压力（或升压）巨细分为通风机、鼓风机和紧缩机。其间鼓风机是运用最广泛的鼓风设备，在污水处理职业、气力运送范畴，化工职业、钢铁职业、水泥等职业都有广泛运用，依据结构和作业原理的不同，可分为罗茨鼓风机、离心鼓风机、叶氏鼓风机。

　　罗茨鼓风机是一种容积式风机，由两个彼此啮合的转子推移气缸容积内的气体排气，腔内到达升压意图。罗茨鼓风机起先只用于正压鼓风，当罗茨鼓风机在吸入侧作业时，称为罗茨真空泵。以罗茨鼓风机作为体系或某个部分体系的气体动力源，依据其要求与影响进行工艺安置、管路的铺设及附件的配套，构成完好的罗茨鼓风机体系。

　　罗茨鼓风机归于恒流量风机，输出的压力随管道和负载的改变而改变，风量改变很小，并具有流量安稳、自适应性强、保护简略等特色。罗茨鼓风机因其杰出的经济性、安稳性，具有很强的竞赛力，广泛使用于化工、水泥、水处理、钢铁、电力、冶金、煤矿、气力运送、造纸、纺织等多个职业，简直触及国民经济各个范畴。

　　通过１５０多年的展开，我国罗茨鼓风机在国民经济中发挥着越来越重要的效果，跟着国民经济的高速添加，罗茨鼓风机的商场容量继续安稳添加，职业展开敏捷。据职业协会计算，２００２年我国罗茨鼓风机产量为９，４４０台，２００９年我国罗茨鼓风机产量为３８，７６８台，年复合添加率到达２２．３６％；２００２年职业产量为２６，９２２．００万元，２００９年职业产量已到达９１，５０６．００万元，年复合添加率为１９．０９％。

　　现在我国工业化仍处于中期阶段，国民经济安稳添加及向新式工业化转型带来的工业晋级、节能降耗、环境保护等使罗茨鼓风机产品的需求旺盛，其商场规划将在现在的根底上不断扩展，估计２０１０年职业景气量还将大幅进步。

　　近年来，新式职业敏捷展开，水处理、气力运送、气体别离等新式职业对罗茨鼓风机产品的需求呈敏捷扩展态势，为罗茨鼓风机职业供给杰出的展开途径，此外，罗茨鼓风机作为一种通用气源设备，还有许多潜在的使用范畴，一旦潜在商场展开老练，商场容量将快速添加。

　　水处理职业近年来展开最为敏捷，罗茨鼓风机作为污水处理鼓风曝气关键设备，在污水处理职业中得到很多使用，广泛使用于各种规划城市污水处理厂曝气沉砂工艺进程以及小城市污水处理厂生化反响进程的鼓风曝气。

　　气力运送是集单机产品和工程项目为一体的体系工程，因为技能含量高、触及范畴广，产品及体系复杂多变。气力运送比较于运送机、运输车等传统粉粒体运送办法，具有体系密封性好、管道易于安置、除尘效率高及保护环境、易于对整个体系完成操控和自动化等长处，被广泛用于国民经济建造的各行各业，包含石化、化工、轻工、粮食、医药、电力、建材、交通、冶金、矿山、物流、邮政、食物、饲养、脱硫脱硝、废物处理以及环境工程等。

　　除上述范畴，罗茨鼓风机产品潜在或有待于进一步拓宽的范畴有核电通风工程、煤矸石归纳利用、废物燃烧热电联产、洁净型煤演示工程、高炉喷煤改造、温室用风机等。很多的潜在使用范畴将进一步带动罗茨鼓风机的商场需求，为罗茨鼓风机职业的展开供给动力。

　　公司现在遭到产能缺乏的影响，跟着近几年来订货量的逐年添加，尽管公司采取了各种办法，但产能却仍无法满意旺盛的商场要求，迫使公司不得不抛弃部分订单。公司本次拟揭露发行４，０００万股，征集资金依照由重到轻、由急到缓次序详细用于以下出资项目：

　　其间新式节能罗茨风机项目总出资１４４１５万元，建造期１年，第二年达产４０００台，第三年达产５６００台，彻底达产后年产新式节能罗茨风机７０００台，彻底达产后年出售收入２２４００万元，赢利总额５１５９万元。

　　咱们看好鼓风机职业未来展开的宽广远景，公司在职业界凭仗深沉的研制技能堆集，已树立了较大的竞赛优势，此次ＩＰＯ项目有助于公司打破产能瓶颈，夯实研制根底，这将更进一步推进公司竞赛力的进步和商场份额的进步。咱们估计２０１１～２０１３年公司收入为６．５亿元、８．４５亿元和１０．９９亿元，２０１０～２０１２年每股收益（摊薄）分别为：０．６１、０．７９和１．０３元。

　　在Ａ股上市公司中，咱们以为与章煽动力较为相似的有金通灵、陕煽动力、南风股份。其间以金通灵与公司事务结构最为附近，陕煽动力主营为透平机械，南风股份首要出产核电通风设备。参阅同比公司，归纳考虑近期的Ａ股发行状况给予公司２０１１年２５－３０倍的市盈率估值，对应股价为１５．２５－１８．３。

　　因而归纳两种估值办法，咱们给予公司合理股价为１５．２５元／股～１８．３０元／股，从基本面来看，鼓风机职业空间巨大，公司已构成杰出的品牌效应，其强壮的中心运营才能能确保公司未来的高速展开，本次ＩＰＯ将是公司生长的新起点，公司具有较好的中长时间出资价值。